-研报-股票频道-证券之星爱游戏ayx机构首次关注

　　智能影像设备行业○■◇●◇：全球市场规模超400亿元并保持增长…◆■•，影石占据全景相机超60%市场份额■□=○。据Frost&Sullivan数据★■●，2024年全球手持智能影像设备市场规模约425亿元-▪•…□-研报-股票频道-证券之，2019-2024年CAGR15……◁☆.1%……▽★-•，2027年空间有望接近600亿元★☆。市场增长来源于户外运动及短视频社交兴起▼★◆，而全景/运动相机凭借▷★“智能▷=•、便捷▽□▽、低操作门槛-=▼”的优势满足了用户的快速出片需求☆□••-◁。具体来看●-●，2024年全球全景相机市场规模约59亿元△◁◆▷-•，影石市占率达67▲★•▷●▷.2%（2023年）▼▽◁▪△；运动相机规模约368亿元□★□▷-星爱游戏ayx机构首次关注，GoPro▷◇、影石=★▽、大疆为头部参与者…=○，国产厂商份额不断提升=•。

　　盈利预测与评级△•◇…□：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11◆▷△•.8/16▼▽•□◆•.8/22□★■●○•.5亿元◁▽▽▪□，同比增速分别为18▼△••◆.6%/42▪▲◇•.3%/34☆•☆•-◇.1%…☆◆□，截至2025年7月24日价格对应PE分别为57/40/30倍◆▲•◇。我们选择极米科技☆◁=▽▲▽、九号公司•◆▼▽▽●、安克创新作为可比公司◇★▲△•，考虑到全球智能影像行业稳步增长-•▪★▪=，公司有望保持领先地位◆●○…-，内外销均有望保持高成长▼▽•。首次覆盖…◇▽•◇▲，给予…▼“增持▪■◆…★”评级◆◁。

　　归母净利润CAGR达56◁•.3%•☆。创始人刘靖康毕业于南京大学☆★▷▪，且团队长期保持稳定★•。2024年公司实现营收55••.7亿元□▪○▲▪…、归母净利润9○▽.9亿元●▪▲●□•，高管多为90后-◇…=，管理团队年轻且稳定△▲◁-，2022-2024年营收CAGR达65▼◇▷★.3%▷●●△■▲，公司主营产品为消费级影像设备-◇▼●○，公司于2015年在深圳成立▲☆■，

　　影石创新▪△•△△：全球智能影像赛道龙头▷★■□◇…，包括全景相机▷●◁▪◇、运动相机等○•▷◆○◇。业绩保持高增长◆▽…◇。创业经验丰富▷-☆△▽★；技术背景深厚◁■☆？

　　风险提示◇◆◆…★。核心零部件外购风险▽★--△▲，技术人才流失风险◁▷，国际贸易摩擦及关税风险=-•▪■★，市场竞争风险■◆，市场空间测算偏差的风险-▪○●…。

　　竞争优势◁◆▽-★◇：行业处于高速成长期☆□▼◇○，需求与场景快速拓展-▷◇-▷■，产品尚未成熟□☆☆△◆▽，影石需求洞察能力强○=□、产品迭代快○◆▪○☆★、品牌△■、渠道布局早•■▽=，有望持续领跑市场□•☆△…★。1）需求洞察力强○▼•◆▷▼，产品迭代快•□◁：相比于手机■▷●□○、家电等成熟且标准化的产品○○•-▪，全景/运动相机的场景正在从运动向日常生活拓展△◇=…，玩法也在快速丰富▽…●▷△☆，因此迅速挖掘细分场景的痛点并保持高效迭代爱游戏ayx▲…▷▪■◇，是企业胜出的关键■■▼☆。公司高度重视人才△▲☆•-，研发人员占比超50%◇◁△▷△-，产品线保持快速迭代□□▽▷▷△，首创▷◁▽◆“隐形自拍杆●-•◁○”等方案持续引领行业发展△▪。2）渠道拓展早■•●□•▷，线下布局广◁★▽★◆•：公司以生而全球化为发展战略…◇，海外收入占比超70%-◇▽◆，线万家门店△▪△☆▷，已覆盖包括AppleStore…▽▽•□☆、BestBuy等海外重要渠道•□，先发优势明显□▽△▪▪…。3）坚持●▼…“ThinkBold（始于敢想）▪◆▲”的品牌文化◇△•▪……，高端形象已建立●☆◆◁○：影石坚持打造直面挑战爱游戏ayx▲-、大胆尝试的品牌文化★◆☆■◇，长期与科技/摄影/运动领域的知名KOL合作◇☆△◆，品牌势能不断积累-●▽，高端形象已树立•■☆▷。基于影石在产品□▼▽▷▲、渠道◁□▼•☆、品牌方面的竞争优势◁★▽，我们认为虽然市场竞争可能趋向激烈◇▪•▲□，但影石依然有望保持行业领先地位●■○◆◁▲。